(杰克金融网两周后日照权证行权 基金将被晾在了沙滩上？)

    一场大戏行将进入最后时辰——日照CWB1（580015）在权证两周后将中止买卖进入行权期，随着正股价与行权价差别愈来愈大，对赌日照港(600017)权证胜利行权的利益同盟被突破，日照港(600017)8.8亿元融资泡汤就在眼前，本就接受着所持大盘被高估和功劳下滑预期加重双重风险的基金也撑不住了，到行权时，日照CWB1的权民手中极可能持有的是废纸一张，护盘基金将深度套牢。

　　A、新的闻播报

　　日照CWB1两周后进入行权期

　　两周后，即11月19起日照CWB1就将进入行权期，行权价为7.08元/股。虽然公司大股东和基金等机构一味“呵护”，日照港当前仍不能摆脱股价不到4元，与行权价7.08元的间隔越拉越大的困局。但是，就这样一张当前看不就职何价值的认购证，在很长一段时间内表现坚硬，权证持有人也对此似乎抱有充脚的决计。但是，此上种种情形在近期都发生了改动，一场别离式可转换债券带来的认购权证行权危机正在日益临近。

　　2007年11月22日，日照港发行8.8亿元（880万张债券）的别离式可转换债券，每张债券的认购人同时可以获配7份认股权证。依据募集公告书规则，行权价为14.25元，经过2007年“10派1”行权价变为14.15元。

　　虽然今年市场单边暴跌，但由于日照港受基金“照应”，股价得以不时坚持在行权价之上。不过在大盘跌破3000点以后，日照港正股价逐步低于认购证行权价。

　　本月以来，基于日照港股价远远低于7.08元行权价，日照CWB1逐步价值回归。昨天，日照港正股收盘价为3.87元，那么，只要正股股价在两周时间内上涨83%，行权才可能胜利。在当前大盘震动下探的背景下，这样的上涨幅度可能性为零。

　　“以当前正股价可以说行权不了，假设没法行权，那只能存款了，但当前天照港的债权已经很多，所以行权压力是非常大的。”长江证券(000783)交通行业分析师吴云英告诉记者。

　　资料显现，关于日照港这样一家港口类公开发行公司，当前高达45%资产负债率已经凸显了慌张的现金流，2007年租赁运营日照港团体西港区二期财务费用在1亿元以上。此前，日照港2008年“大方”地推出“10送10”分红计划，将行权价降至7.08元，并且大股东已增持40万股，以期稳住股价——可见公开发行公司行权意愿之猛烈。

　　B、深度分析

　　“利益链”松动公司着急基金开溜

　　在这场本已细心设想的权证挽救举措中，日照港公开发行公司大股东在动摇股价上费尽心思，以至试图与基金“沟通”挺住股价，而参与各方似乎由于一个共同的利益站到了一同。但大盘低迷，股价延续下挫，不可供认这个权证“利益链”已经开始松动了。

　　大股东将继续增持

　　做为一种融资方式，别离式可转换债最终分红两个部分，权证行权胜利则意味着8.8亿元资金入账，以此收买日照港团体的西港区二期工程，减小财务费用，增厚公开发行公司功劳。

　　“正股价和行权价差别太大，大盘如今还在骚动，如今这个事情压力比较大，如今还没有处置办法，可以说权证根本是废纸一张了，当前大股东增持是可以一定的。”日照港董秘办公室相关人士告诉记者，在短期内由于市场太弱，即使大股东增持对延长正股价和行权价之间的差别影响也很小。

　　有分析人士指出，对需要机构护盘坚持正股高于行权价的公开发行公司来说，公开发行公司和大股东之间沟通显得非常主要，前期基金增持日照港对行权帮了大忙，而在当前港口股补跌的趋向下，抱团基金内部分裂已成现实，羊群效应做用下基金不出逃只能等着被深套。

　　仍期待基金“帮助”

　　幽默的是，年终至三季度末，基金“逆市”增持日照港，该股跑赢大市仅下跌18.8%。去年年底时，16只基金持股比例仅为10.97%，今年二季度末时35只基金持股比例上升至36.23%，截至三季度末基金持股比例接近42%，包括长城品牌（净值，档案，基金吧）优选、博时精选（净值，档案，基金吧）、融通抢先（净值，档案，基金吧）生长、招商中心价值和广发中小盘等基金今年以来不时增持该股，连社保、QFII也参与了进来。

　　“公司经常与基金坚持沟通，三季度基金并无大范围减持日照港的举措。当前，基金以为市场太弱，出于坚持仓位思索增持意愿并不猛烈；第二，社保基金和QFII入主，这说明对日照港是一件好事。”上述董秘办人士分析指出。

　　部分券商最近三个月的研讨演讲做出“引荐”、“增持”和“买入”评级，直到近日部分券商才调低评级。

　　大基金“死守”小基金开溜？

　　此前，在2008年中期送股之前，为了做高股价创造上涨氛围，日照港团体增持40万股。如今看来，大股东40万股增持可谓杯水车薪，当前继续增持又迟迟不见踪迹。基金不愿看着大股东继续“纸上谈兵”而本人等着股价暴跌，随着近期交通运输行业大盘补跌加剧，基金内部利益均衡被突破。

　　topview数据显现，10月6日至10月29日，日照港机构持股比例减少5.6%左右，散户人数添加六千多人。在此时期，基金净卖掉金额约为1.253亿元，近期抛卖该股大约有3000万股。

　　由于基金持有大量筹码，大比例抛卖极简单形成跌停板，10月24日和29日就如此。24日，有两家基金席位G184233和G182850席位合计抛卖日照港4915万元；29日，基金席位G190714抛卖该股1307万元。

　　“10送10”除权后这些基金建仓本钱也在7元至8元之间，以当前的股价计算，仅长城、融通、博时三家基金总共就亏损2亿以上，融通抢先（净值，档案，基金吧）生长和天治中心（净值，档案，基金吧）生长将日照港做为十大重仓股，减仓简直是一定的，而且刚刚建仓社保104组合已经账面亏损1500多万元。

　　一位上海某券商交运转业分析师向记者表示，基金当前控盘比例较高，一家基金抛卖其别人就必需跑，虽然前期日照港跑赢了大市，四季度该股大幅补跌的可能性极大。

　　日照CBW1一定要行权失利，市场还是有猖狂者的身影，权证持有人和日照港股民有胆大的，也有害怕的。“行权胜利，企业、机构、股东三受害。行权失利，企业、机构、股东都毁坏失。要行权胜利，必需有题材。”有股民在股吧留言本人要执意买入。也有权证持有人在股吧留言：“要行权，根本上不可能了，还是别赌了，钱是本人的!正股今天收盘价3.87，两周时间里能涨到行权价7.08元吗？除非有奇观！”

　　C、记者观察

　　日照港的高估值靠什么支撑？

　　日照港的高估值在港口股中可以说是数一数二的。数据显现，10月初，港口股龙头天津港(600717)的2008年动态市盈率不到18倍，而日照港当时的市盈率却高达27倍。当前，在延续放量暴跌之后，日照港18倍的动态市盈率还是抢先于天津港(600717)12.4倍的动态市盈率，而其他港口类市盈率也在日照港之下。

　　“散货港口本来就比集装箱港口风险要大，四季度钢铁需求量一下来，如今河北钢铁都开始减产了，那么铁矿石需求量也就会下降。像日照港这样比较繁多的业务，一定将会遭到宏大影响，大市不好的话，补跌就简直是一定的。今年我们不是很看好港口，公路、铁路和机场未来会比较好。”招商证券交通行业分析师姚俊向记者表示。

　　姚俊以为，绝对而言，散货类港口公开发行公司本来就比以集装箱为主营的公开发行公司风险大，像日照港这样繁多货种港风险特别大，而未来铁矿石吞吐量下降简直是可以明白，而日照港装卸费率提价对公司的影响并不是很大。

　　长城证券吴云英以为，日照港的风险还是在于繁多的业务，年景好利润比较高，年景不好利润就会大幅下滑。2008年日照港的估值较高，2009年会有所减小，由于9月份费率提价和短倒本钱减少等要素，本来日照港2009年预期添加绝对明白，但在当前经济下滑风险下，提价力度可能会削弱，变数就太大了。

　　海通证券分析师钮宇明测算后指出，2008年日照港的月度累计吞吐量增速已经从年终的23.26%下滑至14.6%，特别是9月份下滑更是明显，9月份的吞吐量同比增速仅2.96%。

　　10月份以来，世界经济突然堕入衰退的暗影，这严峻影响了人们对需求的预期，铁矿石贸易简直一夜之间限于停滞。今年最后两个月，伴随国内一系列财政政策的出台，人们是否可以逐步重拾决计，将对我国处置铁矿石进口业务的船运和码头公司带来较大影响。

　　日照港高估值压力下的投资风险，简直是从三季度开始就可以延迟预见到，那么，配置日照港，具有强大投研团队的基金是出于何种思索的呢？

　　博时基金给《每天经济新的闻》的书面回复中表示：“博时精选（净值，档案，基金吧）基金的港口行业配置思绪是，选取腹地优势明显，估值低价、本地货比例大、货种多样性好的港口，对日照港的投资是经过研讨和调研的根底上做出，其会继续亲密关心该公司的根本面情况。”同时，关于《每天经济新的闻》记者的电话连线，长城品牌（净值，档案，基金吧）优选基金经理并不愿多谈。

　　博时基金的 “官腔”值得商榷，日照港的特性并合适博时精选（净值，档案，基金吧）对港口股的口味，高估值、繁多货种、吞吐量增速回落均与博时精选（净值，档案，基金吧）选择规范格格不入，而日照港具有的山东、山西、河南和陕西广大腹地优势都被繁多货种这一最大弊端大大致消。

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