(杰克金融网权证：三只“末日轮” “废纸”难变“金”)

    本月,钢钒GFC1,马钢CWB1和日照CWB1相继进入行权期。由于盈余期限较短,通常我们称之为“末日轮”。随着到期日的临近,最近这三只种类也表现出猛烈动摇的态势,风险日益凸显,投资者对此忧心忡忡,不晓得该如何操控。本文就来分析这三只种类的风险。

　　钢钒GFC1:套利空间

　　如镜中花水中月

　　今年以来,钢钒GFC1不时坚持较高的负溢价水平,这其中似乎包括着套利机遇,而攀钢系重组所许诺的现金选择权使得套利的空间变得愈加诱人。为了追求巨额套利收益,先后有东方精选（净值，档案，基金吧）基金及宏源证券(000562)等机构投资者杀入其中,但是均铩羽而归。随着到期日的临近,近期钢钒GFC1出现了与正股走势背离的现象,以至在正股飘红的情况下仍以暴跌收场。钢钒GFC1为何走势如此诡异呢？

    攀钢系重组的第三方鞍钢团体许诺,关于攀钢钢钒(000629)的大盘持有人,在重组之时,可以每股9.59元的价钱卖于鞍钢。关于有此权益而未在首日行权申报期行家权的投资者,可以在两年后特定的时间内以每股10.55元的价钱将钢钒大盘卖给鞍钢。关于钢钒GFC1行权所新的增的大盘,公告称,假设重组在权证行权之前完成,则这部分大盘不享有现金选择权;反之,则享有。

　　钢钒GFC1的市场流通份额高达8亿份,按照1:1.209的行权比例,假设全部行权,则将新的增近10亿份的钢钒大盘。假设这些大盘具有现金选择权,则鞍钢团体将不得不拿出巨额资金来收买,这关于现金流已经捉襟见肘的鞍钢团体来说无异于是雪上加霜。现实上,鞍钢团体之所以追送二次现金选择权,正是为了鼓舞投资者长期持有攀钢大盘,以延缓资金面的压力。从这一点我们简直可以断言,钢钒GFC1行权新的增的大盘不会具有现金选择权!

　　本周三,攀钢团体的一则公告使得情况愈加蹩脚。公告称,二次现金选择权将采取权益锁定股东账户的方式。这意味着,原攀钢大盘持有人,在取得二次现金选择权之后,即使抛掉手中的大盘,只需在二次行权期前买回与本人权益相等数量的大盘,仍可以每股10.55元的价钱卖给鞍钢团体。

　　我们估量,在重组之后权证行权之前,攀钢大盘会有一定的抛压。当钢钒GFC1进入行权期以后,可能会出现两种情况:一,攀钢大盘跌破权证的行权价,权证成为废纸。二,攀钢股价仍站在权证的行权价上方,这样可能会有一部分权证持有人行权。由于这部分大盘很可能不会享有现金选择权,因而被抛卖的命运不可避免。总体上看,权证行权以后,攀钢大盘的做空动力十脚,暴跌不可避免!本周钢钒GFC1继续大跌,折价率也已高达38.9%。这种高折价正是反映了市场关于攀钢大盘后市的预期,所谓的负溢价套利也只能是镜花水月罢了。

　　马钢CWB1:机遇与风险并存

　　本周以来,马钢CWB1走势与正股继续背离,周跌幅高达44.31%,而正股马钢股份(600808)则有3.90%的周涨幅。假设以上周五的收盘数据计算。马钢CWB1的溢价率为31.92%,这意味着以当日的收盘价买入马钢CWB1,在到期时马钢股份需上涨31.92%投资者才干保本。从钢铁股的根本面来看,短期之内,马钢CWB1不可能有这么高的涨幅。因而,本周马钢CWB1与正股相背离,继续大跌实属道理之中。

　　本月17日,马钢CWB1将进入行权期,本月28日到期。以本周五的收盘数据测算,每份马钢CWB1当前有0.2元的内在价值,溢价率为12.46%。我们以为,由于马钢CWB1属于轻度价内权证,且盈余期限较短,对正股价钱变化较为敏感。从绝对价钱看,马钢CWB1是市场上惟逐一只几毛权证,参与门槛较低,估量下周该种类将呈猛烈动摇的态势,机遇与风险并存。

　　日照CWB1:

　　大股东回购难挽颓势

　　日照港本周五公布公告,母公司将经过收买“日照CWB1”并行权方式继续增持公司股份,假设在行权期临近时,公司大盘价钱仍低于权证行权价钱,团体公司按照每份不超越0.10元的价钱收买权证,收买权证总量不超越6160万份。

　　当前,日照CWB1处于深度价外形态,本月19日进入行权期,到期具有行权价值的必要因素是正股近期要有将近60%的涨幅。我们以为,虽然近期日照港不时走强,但到期时具有行权价值的可能性较小。大股东之所以愿意许诺保底价钱在二级市场回购,主要基于以下几点缘由:一,日照CWB1流通份额较少,只需数百万资金即可回购,这显现了大股东对公开发行公司的决计,对正股价钱有主动的影响;二,即使到期时日照CWB1仍处于价外形态,但关于大股东来说,经过权证行权可以锁定买入日照港股份的本钱,避免二级市场的大幅动摇。但由于日照CWB1价外水平深,溢价率高,价钱继续下行不可避免。

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