(杰克金融网钢钒权证行权 攀钢系整合三大悬念待解)

　　钢钒GFC1从今天开始行权， 将“攀钢系”整合的最后三个悬念呈如今投资者面前。这三个悬念是：如何坚持公开发行位置、鞍钢团体是否可以有再拿71.13亿元现金的实力、套利是否可以从理论变为现实。

　　在最后一刻挤进整合大门的钢钒GFC1持有人，可以说打乱了“攀钢系”整合的原有计划。按照6.31亿多份的流通量，钢钒GFC1持有人在“攀钢系”整合完成后将认购7.14亿多股新的攀钢大盘，使得新的攀钢的社会群众持股约占总股本的14.9%，从而满脚公开发行的股权散布因素。但是，假设钢钒GFC1持有人和除攀钢团体非常关联方之外的投资者全部行使现金选择权的话，那么新的攀钢要想坚持公开发行位置可能就要仰赖增持至少已占攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份总股本10％的鞍钢团体了，但鞍钢团体如何处置手中股权进而使新的攀钢满脚公开发行因素也不是易如反掌的事情。

　　除影响公开发行位置外，钢钒GFC1持有人挤进整合大门的另外一个影响是整合本钱。在除攀钢团体非常关联方之外的投资者全部选择行使现金选择权的情况下，鞍钢团体需要支付的现金达195.85亿元，随着钢钒GFC1取得参与整合的权益，使得鞍钢团体需要支付的现金添加了71.13亿元。招商证券钢铁行业研讨员罗业华以为，虽然鞍钢团体的实力标明它当前并不具有支付风险，但其赋予投资者两年后的“认沽权益”因详细行权日期没有明白一定，不扫除鞍钢团体未来有可能具有一些影响兑现现金选择权许诺的不一定性。

　　按照钢钒GFC1和攀钢钢钒昨天各自6.685元和8.9元的收盘价计算，行权后扣除0.2％买卖费用的获利空间还有1.17％，但持有人更看重的应该是行权后尽可能在较高价位卖掉新的攀钢，并在尽可能低的价位再度买回来相同的股份，从而在坐享“认沽权益”的同时赚取差价。由于钢钒GFC1的行权使得新的攀钢的每股净资产降至2.17元左右，对应0.9-1.1倍市净率的股价在1.89至2.39元。显而易见，希冀进行这种套利的投资者越多，套利从理论变为现实的可能性就越小。

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