(杰克金融网听说，长期经济形势应慎重但不可过于悲观)

　　国泰君安以为，随着原油和国内食品价钱回落，国内通胀压力开始下降，但通胀压力下降不代表通胀反转。一方面大宗商品价钱仍具有一定的不一定性，我们以为明年很可能将反弹；另一方面随着动力价钱革新的推进和PPI向中心CPI的传导，以及粮食价钱可能的动摇，不扫除四季度CPI出现反弹。

　　但我们需要意识到，当前通胀压力下降有益于企业效益提高和政策放松，舒缓了市场的悲观预期，使市场的重视力逐步从通胀转移到经济添加。我们从自上而下和自下而上两个角度对经济添加进行分析，发觉自上而下的数据有一定自我冲突，而且变数太多，把握方向难度较大，当前自下而上的数据能更分明地反映未来经济走势。我们以为下半年经济添加形势堪忧，三季度宏观经济将加速下滑，宏观风险尚未充分暴露。我们期待政府未来更大幅度的政策放松，这也将是下半年最大的投资机遇。

　　随着宏观经济的不时下滑，下半年宏观调控的放松已成定局，这从近期的一保一控政策基调可见一斑。但当前宏观经济的下滑仍在政府可容忍的范围内，为了避免通胀反弹，短期内政策只会进行微调，不会做出严峻调整。思索到政策力度有限和政策效应的滞后性，我们以为三季度宏观经济在电力短缺、房地产价钱加速下跌和奥运限产推进下将继续回落，有可能是2008年最差的一季。

　　但危中有机，通胀压力下降为宏观调控政策的放松提供了空间。我们相信在9、10月份后政策将做进一步的放松，以真实挽救经济，这也将是下半年最大的投资机遇。我们需要看到宏观经济背面要素的渐渐汇集，对长期我们慎重但不过于悲观。

　　市场：宏观背离行情不宜过度乐观

　　对近阶段行情我们坚持奥运动摇行情的根本见地，坚持震动的可能性较大，宏观背离行情不宜过度乐观，反弹高点看到3000-3200点，不扫除反弹之后掉头下跌的风险，之后才会迎来纠错性投资机遇。首先，宏观经济和物价水平同时向下，政策松动初现端倪。第二，油价中期见顶，有益于减轻国内本钱压力，利好石化行业和其它相关制造业。第三，奥运维稳将贯串整个8月份，不过我们对政府托市应保管应有的慎重。第四，市场估值水平处于历史底部，为阶段性反弹

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